ファンダメンタルズ分析は、会社の業績や財務と株価を比較することで投資判断を行います。
今回はファンダメンタルズ分析の代表格である株価収益率（PER）の計算方法と効果的に利用するためのポイントについて解説します。
株価収益率（PER）とは？
証券会社のサイト等で上場している会社の情報を確認していると、「PER 12.5倍」や「株価収益率 27.3倍」などと記載されているのを見かけた事はないでしょうか？
株価収益率（PER：price earnings ratio）はファンダメンタルズ分析でも代表的な指標の一つで、「株価と純利益の関係」を表した指標です。
株価収益率（PER)の計算方法は以下の通りです。
※一株当たりの当期純利益＝当期純利益÷発行済み株式数
一言で表現すると、PERは「今の株価は会社の純利益の何年分か」を表した指標です。
| 売上高 | 品物やサービスを提供し得た代金の総額 |
| 売上総利益 | 売上高－売上原価 |
| 営業利益 | 売上総利益－販売費及び一般管理費 |
| 経常利益 | 営業利益 ＋ 営業外収益 － 営業外費用 |
| 当期純利益 | 経常利益+特別利益－特別損失－法人税・住民税 |
株価収益率（PER）が低いと株価は割安
そのため株価収益率（PER)が低いほど、株価に対する収益性が高いと言えます。※但し、マイナスになると意味合いが逆になるので注意
例えば、PER20倍の会社とPER10倍の会社を「株価収益率（PER)だけで比較」した場合、PER10倍の会社の方が株価が割安だと判断することが出来ます。
株価収益率（PER）を効果的に利用するポイント
株価収益率だけを考えればPERが低いほど株価に対する収益性は優れていると言えますが、実際にPERから判断する場合には他の条件も検討する必要があります。
業種によって株価収益率の水準は違う
まず第一に注意するべき事は、業種によってPERの平均が違うという事です。
日本証券取引所グループが発表している統計資料によると2022年9月の東証プライム市場の業種別PERでは石油・石炭製品ではPER3倍、情報・通信業では22.1倍になっています。また東証プライム市場の総合ではPER14.2倍です。
このPERの差は、業種よる成長性や財務状況などに違いがあるためです。ですから、業種が違えば株価収益率の基準も変わります。
業種が異なる会社を投資先として比較検討する場合には、各業種の平均PERを参考にする必要があります。PERが低いだけ投資判断することは軽率と言えます。
株価収益率（PER)は原則として今年度の業績で算出されている
PERは、会社が発表した今年度の業績予想を基にして算出されます。
本年度の業績予想は一般的には、前年度の決算発表時に併せて発表されるので、3月末決算の企業であれば大体5月くらいに発表されます。
決算発表までは、一般的には前年度のPERが利用されます。
業績が不安定な会社は株価収益率（PER)による判断が難しい
各事業年度で業績が安定している企業もあれば、不安定な企業もあります。
株価収益率も各事業年度の業績に合わせて変化するため、業績の振れ幅が大きい企業ではPERを基に投資判断するのは難しくなります。
仮にPERが5倍で業種平均と比べても極端に低いと判断しても、その年度に何かの特需が発生して例年に比べ利益を押し上げているだけかもしれません。
そうなると新しい年度にはPER水準が業種平均と同等、あるいはそれよりも高くなる可能性も考慮しなければいけません。
株価収益率（PER）には特別利益などの臨時収益も含まれる
純利益は会社の本業による収益だけでなく、臨時収入を含む利益で計算されます。
例えば、会社が有価証券を売却して、それによる利益や損失が出た場合には、特別利益や特別損失という名目で純利益に含まれます。
特別損益が本業と比べて大きな割合になる場合、その年度だけPERが大きく変化することに注意が必要です。
PER10倍でも10年で株価が倍になるわけではない
理屈で言えば、「PERが10倍なら今後10年間で会社は現在の株価と同じだけの利益を蓄える」ことになります。
業績に変化がなくても、10年後には現在の株価に加えて、株価と同等の価値の資産が増えるために、株価も倍になるんじゃないかと考えられます。
ただし、実際にはそうなるわけではありません。
当期純利益から株主へ配当金が支払われる
理由としては、会社は当期純利益の中から株主へ配当金を支払うからです。
例えば、PER10倍の会社が年間配当5％実施していたとします。PER10倍ということは、会社は1株当たり株価の10％の当期純利益を稼いでいることになります。
しかし、株主への還元である配当金は株価の5％を実施しているために、実際に会社に残る純利益（利益剰余金）は次のように計算することが出来ます。
つまり、PER10倍で配当利回り5％の会社なら、実際には株価に対して年間で5％しか剰余金が増えないことになります。
PER10倍でも株価と同じだけの利益を稼ぐには20年が必要ということになりますね。
また余剰金も現金ではなく設備など事業を営むために必要な資産に変化するため、一概に会社の純資産の積み上げが素直に株価に反映されるわけではありません。
株価収益率のポイントを理解して的確な投資判断をしよう
株価収益率（PER)はファンダメンタルズ分析の基本ですが、これ一つをとっても色々な事を考えて投資判断する必要があります。
しかし、株価収益率が導き出される理屈を理解すれば、長期投資ではPERは心強い分析方法であること言えます。
